A impressora de dinheiro da Ipiranga, o cemitério da construção e o abatedouro chamado Petrobras
O último trimestre esfregou três realidades muito distintas na cara do mercado financeiro brasileiro.
Enquanto a maioria chora, temos uma empresa consertando a própria casa e imprimindo dinheiro vivo, uma ação dizimada que virou um bilhete de loteria assimétrico, e um setor inteiro agonizando à espera de um milagre.
Aqui está o que você realmente precisa saber, sem o gerador de lero-lero da Faria Lima.
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UGPA3: A Ipiranga acordou (e se você olhou só pro lucro, deixou dinheiro na mesa)
Se você leu as manchetes de jornais e se assustou com a queda de 71% no "lucro" da Ultrapar, parabéns: você é a liquidez dos profissionais.
Desconsidere essa maquiagem contábil (base inflada por crédito fiscal no ano passado e *impairment* na Hidrovias). O que importa no mundo real é **caixa**, e operacionalmente a Ultrapar foi um trator.
Volume: +7%
Geração de caixa operacional (CFO): Um recorde absurdo de R$ 5,5 bilhões (+46%).
EBITDA recorrente: +36%.
Mas a cereja do bolo é a Ipiranga.
A margem EBITDA saltou de R$ 140/m³ para R$ 165/m³.
Um salto de 18% na margem unitária.
Sabe de onde vem isso?
O CEO finalmente botou o dedo na ferida e começou a triturar a concorrência de forma desleal.
O combate aos postos ilegais — aquela máfia que não paga ICMS, batiza gasolina, sonega até a alma e pressiona a margem de todo mundo — está limpando o setor.
O racional é brutalmente simples: Se a UGPA3 mantiver R$ 6 bi de EBITDA anual, gastando R$ 2,6 bi de Capex e com uma alavancagem controlada de 1,7x, ela se consolida como uma vaca leiteira.
Estamos falando de um Free Cash Flow Yield anualizado de 10% e um Dividend Yield de 6%.
A virada da Ipiranga é real, e esse desconto imbecil que a UGPA3 tem em relação à Vibra (#VBBR3) vai fechar. Posicione-se antes que o mercado acorde.
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LJQQ3: Sangue nas ruas e uma opcionalidade de juros de 34%
Lojas Quero-Quero hoje é uma tese de Deep Value.
Ou, traduzindo para o português claro: o mercado bateu tanto, tanto, mas tanto... que virou uma opção barata de queda de juros.
Com a Selic nos malditos 15%, o varejo é um moedor de carne.
A receita subiu míseros 4% no 4T25, o EBITDA derreteu 65% (margem esquálida de 1,8%) e o prejuízo foi de R$ 43 milhões.
A dívida líquida está em R$ 207 milhões e as ações desabaram 87% desde o IPO.
É o fim, certo? Errado.
Mesmo nesse cenário apocalíptico, a empresa "continua gerando caixa" (FCO anualizado de R$ 158 milhões) e tem peito para projetar 10 novas lojas até 2026.
Sabe o que isso significa?
O mercado precificou a LJQQ3 para a falência, negociando a bizarros 34% de FCF yield anualizado.
Se (ou quando) os juros caírem, essa mola comprimida vai explodir.
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O cemitério da Dexco (#DXCO3) e a armadilha de Eucatex (#EUCA3)
A Dexco (antiga Duratex, dona da Deca e Hydra, queridinha da Itaúsa) até tentou mostrar serviço com um EBITDA recorrente subindo 12% e um lucro de R$ 36 milhões.
Mas a realidade contábil entregou a conta: um prejuízo de R$ 48 milhões por causa de impairment (ajuste de valor) no negócio de cerâmicas.
A verdade inconveniente?
O mercado imobiliário está na lona.
Uma alta nessa ação depende da retomada da construção civil.
É sentar e esperar.
E se você achou que ia dar uma de esperto comprando Eucatex (#EUCA3) porque o múltiplo do segmento de madeira está mais barato (4x EV/EBITDA contra 5x da DXCO3), pode tirar o cavalo da chuva.
O problema ali é pior: retorno lixo (ROIC de 5%), alavancagem perigosa (3x) e **geração de caixa fraca.
Comprar isso agora é rezar por um milagre do Banco Central e do setor imobiliário, além de depender da venda de ativos pra desalavancar. Eu não opero torcida. Tô fora.
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E pra fechar o show de horrores: #PETR4
Um minuto de silêncio e um desejo sincero de boa sorte para os guerreiros que ainda têm Petrobras na carteira em pleno 2026.
Petróleo escalando, guerra comendo solta e estamos em ANO ELEITORAL.
Adivinha quem está pagando a conta da inflação?
O diesel da Petrobras já está operando com 30% de defasagem abaixo do preço internacional (PPI).
É o maior desconto desde 2022.
Se você não entende que estão usando a empresa de balcão de subsídio, você está no jogo errado.
Fique longe desse abatedouro, ao menos por hora.
